本周货币市场利率仍略有回升,截止1月17日,7日Shibor利率收于2.6110%,较上周同期微升2.4bp。

    就外围环境而言,美国通胀水平的稳中有降令美联储可以继续耐心等待,正如上周周报所言,相较于美联储的表态,硬数据方是2019年判断美联储行为的关键,鉴于全球经济扩张动力的弱化,美联储进一步加息的预期显著降低,这为新兴市场国家货币调控提供了良好的时间窗口。欧元区方面,工业生产疲弱的同时,核心通胀水平依旧波澜不兴,加之英国脱欧迷雾重重,欧央行对鸽派的保持毋庸置疑。

    就国内环境而言,在抢出口效应消退后,出口增速大幅回落,但同时内需不足导致进口增速降幅更为明显,并令顺差继续回升,然而12月外汇占款则减少40亿元,粗略估算的资本外流也进一步增加。12月金融数据显示,面对企业部门需求不足,银行通过主动的票据创造带来了信贷的多增,但是企业部门存款增长有限将制约未来居民部门的存款增长,进而影响居民部门的杠杆提升能力,在投资需求承压后,消费需求也将面临进一步压制,稳增长压力和诉求与日俱增。李克强总理在本周召开的党组会议上就表示要“尽快拿出应对当前错综复杂形势、能有力推动改革发展和让群众受益的硬招实招”“全面完成今年经济社会发展主要目标任务”,在17日召开的座谈会上,李克强总理则表示“我们允许经济增速有一定的弹性浮动,但不能大起大落,更不能‘断崖式下跌’”。

    综上所述,美国加息预期下降为国内货币调控减轻了压力,但是面对企业需求不振和居民需求承压的境况,宽货币对稳增长的效果难以乐观,唯有加大财政刺激力度方能维稳需求,避免经济的“断崖式下跌”。因此,整体流动性充裕程度提升有限,尽管本周公开市场投放明显加力,但是7日Shibor利率仍略有提升。

    风险提示:全球贸易争端负面冲击超预期