鲁信创投（600783）：乘山东新旧动能转换之风，迈进新时代

    山西证券 刘丽

    公司是国资背景的山东省鲁信投资控股集团有限公司控股的专业创投机构， 实际控制人为山东省国资委， 目前是创业投资业务与磨料磨具实业经营并行的业务模式，创业投资业务为公司的主要利润来源。

    公司受益于山东省新旧动能转换方案。 2018 年 1 月， 国家发展改革委发布《关于印发山东新旧动能转换综合试验区建设总体方案的通知》，建设新旧动能转换综合试验区，是山东推动高质量发展的重要抓手和牵引。 公司投资领域中现代农业、海洋经济、新能源、新材料、高端装备制造为山东省新旧动能转换重点扶持的产业。

    受益于创投基金减持新规的发布。 2018 年 3 月 1 日，证监会发布了《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》，公司直接受益于减持新规的发布，在退出 IPO 项目时节奏上给予更多的自由。

    受益于 IPO 常态化。 公司从事创业投资，阶段性持股是其特性，通过资本市场实现退出是最理想的退出通道。监管层加强资本市场基础制度建设， IPO 常态化已形成稳定的预期，创投机构的 IPO 退出时间和效率大大加快。

    参股公司山东国信在港交所成功上市。 根据 2017 年半年报，公司持有1.25 亿股的山东国信股权， 山东国信的期末账面价值为 1.59 亿元， 有利于增厚公司业绩。

    盈利预测与估值： 根据分部估值法， 总体来看，我们给予公司 109.43亿元的估值，目前公司的最新收盘价为 13.12 元，总股本为 7.44 亿股，总市值为 97.61 亿元。较最新的收盘价有 12.10%的溢价，给予“增持”评级。

    风险提示： 公司目前持有上市公司 ST 龙力（代码： 002604.SZ） 10.14%的股票。 ST 龙力目前处于停牌阶段，不确定性较大； 二级市场大幅下滑；股权基金监管超出预期；公司投资的项目出现大幅亏损。